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市場動態(tài)

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礦業(yè)企業(yè)價值評估
2024-06-19 11:00 點擊：45 次 作者：中天晟源資產(chǎn)評估 來源：百家號

以企業(yè)控制礦產(chǎn)資源的數(shù)量和價值所反映出來的企業(yè)價值作為對比分析依據(jù)，采用企業(yè)價值/資源量、企業(yè)價值/可采儲量價值等指標進行比較，因為這些指標更直觀地反映了市場對礦產(chǎn)資源本身的評價，從而直接影響礦業(yè)企業(yè)價值。

本文構(gòu)建了如下新的礦業(yè)特色乘數(shù)估值指標用于礦業(yè)企業(yè)價值評估。

一、市價/剩余可采儲量（P/R）

對于礦業(yè)企業(yè)而言，礦產(chǎn)資源占有量越多，生產(chǎn)能力和礦山服務(wù)年限越長，其持續(xù)經(jīng)營能力越強，公司價值就越大。

采用股票市值除以公司擁有的剩余可采儲量或每股市價除以每股剩余可采儲量作為乘數(shù)指標，用參考礦業(yè)公司該乘數(shù)指標值乘以待評估礦業(yè)公司的剩余可采儲量或每股剩余可采儲量，可相應(yīng)得到待評估礦業(yè)公司的市值或每股股價的相對價值。該乘數(shù)指標適用于擁有相同種礦產(chǎn)資源的礦業(yè)企業(yè)價值評估。

二、市價/剩余可采儲量經(jīng)濟價值（P/RV）

礦產(chǎn)資源種類較多，不同礦種的礦產(chǎn)品價格不同，因此，相同儲量的不同礦種其經(jīng)濟價值是不相同的。因此，剩余可采儲量在不同種類礦產(chǎn)資源之間缺乏可比性。

以剩余可采儲量乘以單位礦產(chǎn)品價格，得到以市價計算的礦產(chǎn)資源經(jīng)濟價值，再除礦業(yè)公司的股票市值，得到P/RV乘數(shù)指標。用參考礦業(yè)公司該乘數(shù)指標值乘以待評估礦業(yè)公司的剩余可采儲量經(jīng)濟價值，可相應(yīng)得到待評估礦業(yè)公司的市值。該乘數(shù)指標在形式上解決了不同礦種間的比較。該值越高表明在資源稀缺的情況下，其內(nèi)在價值就越高。雖然這一方法不如通常的PE、PB等方法具有理論基礎(chǔ)的支持，但是從地租的角度卻反映出一個簡單的道理：只要擁有土地，何必擔(dān)心它沒有產(chǎn)出。

三、市價/剩余可采儲量利潤（P/RP）

不同礦產(chǎn)資源的成礦條件、礦藏賦存條件、開采和冶煉加工技術(shù)不同，導(dǎo)致單位礦產(chǎn)品的開采成本不同，因此，相同經(jīng)濟價值的礦產(chǎn)資源其利潤是不同的。因此，剩余可采儲量經(jīng)濟價值在不同礦產(chǎn)資源之間缺乏可比性。

以剩余可采儲量乘以單位礦產(chǎn)品利潤，得到剩余可采儲量利潤總額，然后再除礦業(yè)公司的股票市值，得到P/RP乘數(shù)指標。用參考礦業(yè)公司該乘數(shù)指標值乘以待評估礦業(yè)公司的剩余可采儲量利潤，可相應(yīng)得到待評估礦業(yè)公司的市值。該乘數(shù)指標在形式上解決了由于礦產(chǎn)品價格和開采冶煉成本不同的礦業(yè)企業(yè)之間企業(yè)價值的比較。

四、市價/礦業(yè)權(quán)價值（P/MR）

資源類上市公司財富的最大源泉在于其礦業(yè)權(quán)，資源類上市公司實際是一個將礦業(yè)權(quán)逐步變現(xiàn)的組織。礦業(yè)企業(yè)價值主要受其擁有礦業(yè)權(quán)價值的影響。

以每股礦業(yè)權(quán)價值除礦業(yè)公司的股票市值，得到P/MR乘數(shù)指標。用參考礦業(yè)公司該乘數(shù)指標值乘以待評估礦業(yè)公司的每股礦業(yè)權(quán)資產(chǎn)價值，可相應(yīng)得到待評估礦業(yè)公司股票市值。該乘數(shù)指標在形式上解決了不同礦種的礦業(yè)企業(yè)之間的企業(yè)價值比較。

五、市價/剩余服務(wù)年限利潤（P/YP）

市盈率（P/E）乘數(shù)估值指標僅僅考慮了當(dāng)期的公司盈利對股票價值的影響，并沒有考慮將來的盈利情況；而市價/剩余服務(wù)年限利潤（P/YP）乘數(shù)估值指標則將公司礦產(chǎn)資源剩余服務(wù)年限內(nèi)全部盈利納入估價考慮范圍。

以礦產(chǎn)資源剩余開采年限乘以每股盈利，得到剩余開采年限盈利總額，然后再除礦業(yè)公司的股票市值，得到P/YP乘數(shù)指標。用參考礦業(yè)公司該乘數(shù)指標值乘以待評估礦業(yè)公司的剩余服務(wù)年限利潤，可相應(yīng)得到待評估礦業(yè)公司的市值。該乘數(shù)指標在形式上解決了礦業(yè)企業(yè)與非礦業(yè)企業(yè)之間企業(yè)價值的比較。